美元中长期走弱对将中国产生深远影响

自疫情以来，美联储再度实施超常规宽松政策，让不少分析人士认为，未来中长期内，美元将进入弱周期，而随着美元的走弱，包括人民币在内的非美货币有望中长期走强，进入升值通道。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，美联储的宽松推动美元指数走弱，从时间维度上，本次美联储宽松货币政策推动美元进入一个不低于9年的弱势周期。美元走弱的另一个内在逻辑在于可以减轻美国自身的债务压力。作为世

界上最大的对外净债务国，2008年金融危机之后，美国对外净债务由2.51万亿美元大幅上升至近14万亿美元，当下美国财政刺激下的经济复苏会恶化其经常账户，进一步加重美国对外负债的负担，而美元贬值有助于缓解其债务

负担。也因此，不少分析预计，中长期看，美元进入弱势周期，美元指数很难在回到95以上。央行金融研究所所长周诚君近日也表示，总体看，人民币对美元在中长期内将持续对美元升值。这既是中国经济持续增长、人民币相

对购买力不断提高的结果，也是美联储搞量化宽松和不断扩表的后果之一，而且经验数据也表明，多数成功迈过中等收入陷阱的国家人均收入超过10000美元后，其货币将对美元汇率呈持续升值趋势。美元的中长期走弱将对全球

经济金融形势、跨境资本流动等带来深远影响。谢亚轩表示，与2011年至2020年整体强势美元伴生的经济和金融环境不同，未来的弱势美元通过六个方面对中国经济周期和货币政策造成显著影响：

一是经济增速，弱美元对全球和中国经济具有扩张效应，经济易“热”。

二是价格水平，美元指数与全球大宗商品价格之间存在跷跷板效应。美元弱，大宗商品价格上升。弱美元条件下，需要更为关切通胀风险。

三是人民币汇率，美元弱，人民币强，更需要应对升值预期。

四是国际资本流动，弱美元推动全球范围内信用扩张，国际资本涌入中国，追捧中国资产，推高国内金融资产价格。

五是全球贸易和产业链转移，弱美元期间，国际贸易规模扩张，贸易争端缓解，全球产业链贸易和产业转移将重新活跃。未来应特别关注中国承接发达国家产业转移新动向，中国部分产业在RCEP框架下与东盟等有关国家的合作，保障大宗商品供应安全和实现“碳中和”等带来的国际产业转移新机会。